造紙市場或回暖 理文造紙上半年利潤超預期

日前，理文造紙公司發布了其今年上半年的財務報告，據報告顯示，雖然海外市場需求降低，國內需求市場不夠景氣，但是理文造紙利潤在規模效應的作用下依然取得了不凡的成績，相比同期利潤得到了相應的改善，毛利率15.2%，超過預期比例。
理文造紙剛剛公布了2012財年上半年的業績，隨后在兩個交易日內，自一個月低位大升近兩成。公司和同業玖龍紙業，近年在業績公布后，均很容易出現大幅上落，顯然是成績很容易與預期出現一段距離。
公司半年純利增長4%，達$6.74億港元，比綜合平均預期高出一成有。主要原因是利潤率有不錯的改善。公司于上一財年時，上半年和下半年的銷售量，分別按年下跌31%和25%;本期業績終于出現15%量的增長。雖然每噸盈利按年下跌8%，仍然得以抵銷。本期毛利率15.2%，也比預期為佳，顯示出公司成功發揮規模效應，成本控制同時到位，在內地宏觀環境轉差的情況下，亦非容易。
公司對于前景維持審慎，因為出口始終未能回復，內需亦同樣疲弱，所以對公司產品需求仍然會較低，加上行業產能過剩，情況仍然會持續一段長時間。是否能維持如本期業績般較好的利潤率水平，會是公司未來去向的一大關鍵。
另一方面，公司于越南等四十萬噸產能生產線，預計2013年年底將可投入運用，估計可以取得與內地廠房相若的利潤率。而越南亦為出口主導型國家，對公司產品會有相應需求。
紙業股的另一特色，是普遍負債水平較高，因為興建產能需要很大的資本開支。公司計劃未來將負債比率由現時的60%多，下降至50%多，如成功應可減低利息開支的壓力。


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